Markkinoiden yhdentymispaketti – tavoitteena vastata EU:n rahoitusmarkkinoiden puutteisiin ja hajanaisuuteen sekä rajoittaa ylisääntelyä 

Euroopan komissio hyväksyi 4.12. sisämarkkinoiden yhdentymistä koskevan toimenpidepaketin. Toimenpiteiden tavoitteena on poistaa rahoitusmarkkinoiden yhdentymisen esteitä ja siten vapauttaa EU-sisämarkkinoiden potentiaali. Nyt esitelty toimenpidepaketti on keskeinen osa maaliskuussa julkaistua säästö- ja investointiunistrategiaa, jonka pyrkimys on tarjota EU:n kansalaisille lisää vaihtoehtoja vaurautensa kasvattamiseen sekä tukea yrityksiä rahoituksen saannissa – tavoitteena vahvistaa EU:n taloutta ja kansainvälistä asemaa. Säästö- ja investointiunioni on esitelty kilpailukykykompassin yhteydessä keinona tehostaa unionin rahoitusmarkkinoita sekä kilpailukykyä. 

Yhdelläkään yksittäisellä EU:n jäsenvaltiolla ei ole riittävän suurta taloutta tai rahoitusjärjestelmää ollakseen yksin merkittävä maailmanlaajuinen toimija. EU haluaakin luoda jäsenvaltioiden välille aidosti yhdentyneen markkinan, tavoitteenaan saavuttaa positiivinen kierre: pääomamarkkinat tarjoavaisivat tehokkaammin tuloja kansalaisille, jotka puolestaan päättäisivät investoida, ja vastaisivat näin EU:n yritysten rahoitustarpeisiin riippumatta siitä, missä jäsenvaltiossa ne sijaitsisivat.  

Komissio kuvaa, että pienemmätkin jäsenvaltiot tulevat hyötymään markkinoiden yhdentymispaketin tavoitteista eli yhdentyneemmistä ja paremmin valvotuista EU-markkinoista. Markkinoiden ja rahoitustoimintojen yhdentyminen antaa pienemmillä markkinoilla toimiville yrityksille ja sijoittajille mahdollisuuden saada suurempia ja monipuolisempia pääomavarantoja käyttöönsä. Tämä auttaa yrityksiä hankkimaan rahoitusta kasvuun, innovointitoimintaan ja työpaikkojen luomiseen.  

Paketin toimina yksinkertaistaminen, yhdentymisen esteiden poistaminen ja innovaatioiden tukeminen 

Rahoituspalvelujen todellisten sisämarkkinoiden kehittämistä jarruttaa pääasiassa nykyisen sääntelyn hajanaisuus eri jäsenvaltioiden välillä. Pääomamarkkinoiden yhdentymistä ajetaan yksinkertaistamisella eli esimerkiksi direktiivien muuttamisella asetuksiksi. Tällöin säännöt olisivat yhdenmukaisempia kaikkialla EU:ssa. Kansallinen lisäsääntely sekä EU-sääntelyn erilaiset tulkinnat voivat haitata pääomien vapaata liikkuvuutta sekä lisätä rajat ylittävän liiketoiminnan kustannuksia. 

Hajanaisuus, epäjohdonmukaisuus ja monimutkaisuus vaikuttavat myös markkinoiden valvontaan. Valvonnasta halutaan tehokkaampaa, reagoivampaa ja rajat ylittävää toimintaa edistävää. Tehostamista tällä saralla tehdään esimerkiksi lisäämällä Euroopan arvopaperimarkkinaviranomaisen (ESMA) valvontaroolia.  

Paketin tavoitteena on poistaa yhdentymisen esteet kaupankäynnissä, kaupan jälkeisessä toiminnassa sekä omaisuudenhoidossa. Yksinkertaistamisilla parannetaan säänneltyjen markkinoiden ja arvopaperikeskusten toimilupamahdollisuuksia. Paketti pyrkii yksinkertaistamaan myös rajat ylittäviä prosesseja sekä helpottamaan rahoitusvälineiden saatavuutta parantamalla EU:n selvitysjärjestelmien välisiä yhteyksiä. 

Yhtenä toimenpiteenä nimetään vapaaehtoisuuteen pohjautuva yleiseurooppalaisen markkinatoimijan asema (Pan-European Market Operator, PEMO). Asema antaa konserneille, joilla on kauppapaikkoja useissa jäsenvaltioissa, mahdollisuuden operoida yhdellä toimiluvalla, yhden oikeushenkilön kautta ja yksinkertaistettujen valvontajärjestelyjen mukaisesti. 

Sääntelyesteet, rajoittavat rakenteet ja monimutkaisuus tukahduttavat myös innovatiivisten menetelmien, erityisesti digitaaliteknologioiden, hyödyntämisen. Toimenpidepaketissa mainitaan erityisesti hajautetun tilikirjan teknologian (Distributed Ledger Technology, DLT) rajoitusten lieventäminen. DLT-teknologian avulla voidaan toteuttaa arvopaperien liikkeeseenlaskua, kaupankäyntiä ja selvityksiä digitaalisesti lähes reaaliajassa ilman perinteisiä välikäsiä. Unionilla on käynnissä DLT-pilottijärjestelmä, jossa markkinaosapuolet pääsevät turvallisesti kokeilemaan teknologiaa arvopapereiden liikkeeseenlaskuun, kauppaan ja toimitukseen. 

Seuraavaksi toimenpidepaketin ehdotukset siirtyvät parlamenttiin ja neuvostoon neuvoteltavaksi ja hyväksyttäviksi.